小ai票据情报局27：先抑后扬，票据利率上行界限在哪？

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各位朋友们大家好，上周票据利率呈先抑后扬的态势，前半周持续下行，到了后半周企稳回升。

本周利率是持续上扬还是震荡反弹呢？

一、上周票据市场行情

整体看，上周承兑及贴现量仍维持在高位，从周内走势看，承兑及贴现量整体趋势上行。

从承兑贴现比上看，与上上周相似，周内走势下行，但幅度逐渐减缓，市场供需关系趋于平衡。

第二部分：上周流通票市场基本概况

看完上周的承兑贴现情况，我们再把目光聚焦到流通票市场。

上周小ai找票共汇聚流通票库存17.4万张，累计金额835亿元。其中银票约有14.4万张、累计631亿元；而商票3万张、累计204亿元。从银票份额看，较上上周下降2%，占比为83%。

从上周成交的银票看，以50万以下，4至6个月的票为多，而从承兑人看，城商、国股和三农票仍为大头，以上三类票的成交量在流通票市场中占比约为98%，与上上周持平。

接着，我们再来看下成交银票的利率变化情况。从国股票利率走势看，前半周相对稳定，维持在2.77至2.78左右，后半周有所回落，至周五跌至2.72。

而各类城商票价格走势不尽相同，其中大型城商票价格前半周持续上行，周三达周最大值2.90后开始下跌，至周五收于2.79；普通城商票价格前4个交易日持续上行，至周四达周最大值3.79后，有所回调，周五收于3.74；网红城商票价格持续震荡，周四至周五振幅较大，上涨40个BP，收于5.77。

下面，我们再来看下三农票价格走势，从普通三农票看，周内走势相对平稳，在3.50至3.56之间波动，至周五收于3.51；而网红三农票价格整体走势上行，周五收于5.66。

最后，我们再来看下上周成交的财务票价格波动情况，上周财务票价格持续震荡，其中周四至周五波动幅度较大，高达93个BP,至周五收于5.41。

而从周对比看，除普通三农票价格较上上周下跌8个BP外，其他各类票价格均有不同程度上浮，其中网红城商票价格涨幅最大，在61个BP,而普通城商票价格涨幅最小，在1个BP。

接下来，我们单独看下上周各类成交网红票的利率变动情况。

从网红城商票看，锦州票价格周内持续震荡，振幅逐渐增大，周四至周五上涨39个BP,收于6.88；

营口沿海票价格整体呈上行趋势，至周五达周最大值5.74；

而恒丰、葫芦岛、阜新和营口票的价格持续震荡，至周五，分别收于4.88、5.05、5.04和5.04。

整体看，各类网红城商票价格较上上周均有所上涨，其中锦州票价格增幅最大，在119个BP,而恒丰票价格涨幅最小，在26个BP。

我们再来看下各类网红三农票的价格走势，贵阳农商票和天津滨海农商票的价格震荡较为明显，振幅较上上周略有增大，至周五分别收于5.49和6.11。

而从周对比看，贵阳农商票价格继续下行，较上上周下跌13个BP，跌幅有所减缓；而天津滨海农商票继续上行，较上上周上涨40个BP，涨幅有所增强。

看完银票，我们把目光转向商票。

从商票承兑企业行业分布看，房地产业稳居首位，份额较上上周上涨3%，占比62.9%；建筑业位列第二，上周占比11.2%，份额较上上周提升2%；旅游开发业份额变化不大，占比为7.6%，位列第三，基本与上上周持平。

从排名前十的商票承兑人看，恒大系高居榜首，上周占比18%；排名第二的为阳光城系，上周占比为5%；第三为荣盛系，上周占比4%。

下面，我们再来看下上周流通票的成交速度。

上周流通票成交速度在经过连续2周的放缓后开始提升，其中一天内成交的和2小时内成交的占比分别为91%和77%，均上涨1%。

从票面金额看，各类面额票成交速度均有所提升，其中50至100万面额的票提速最为明显，以0.98小时的成交速度在各面额票中处于领先位置。从期限看， 7至11个月的票的成交速度提升较多，而一年期的票以平均1.13小时的成交速度在各期限票据中为最快。从承兑行角度看，除国股票和财务票成交速度有所减缓外，其他承兑人的票成交速度均有所提升，其中外资票提速最为明显，而从整体看，国股票成交速度上周虽有所减缓，但其仍以0.74小时的成交速度在各类承兑人中为最快。

同时，我们也列出了城商、三农和财务公司票中，成交最慢的五家承兑行，供各位票友参考。

第三部分：上周货币市场行情

在做出本周的利率走势预测前，我们先来分析下货币宏观情况。

上周有2860亿MLF和500亿国库现金定存到期，央行通过开展MLF和逆回购，累计向市场投放资金5940亿以维护年末流动性的平稳，创近11个月资金净投放新高。从短期Shibor走势看，各期限走势各异，其中一周和一个月期限走势相对平稳，而隔夜和两周期限持续震荡，后半周振幅较大。本周将有800亿逆回购到期,且随着年尾的到来资金面将趋于紧缩，预计央行将继续进行公开市场操作以维护年末流动性的稳定。

第四部分：本周利率走势预测