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300767震安科技将如海康大华一样成为世界龙头

科技资讯 老吴操盘 12个月前 (12-17) 279次浏览 0个评论 扫描二维码

震安科技(300767)抗震新标准立法在即 受益减隔震系统需求爆发
核心推荐逻辑:
政策推动需求扩张,公司领先优势明显。震安科技是做建筑物柔性减震系统的领先企业,市占率超过30%。住建部下发的《建设工程抗震管理条例》,已进入到国务院2019 年的立法工作计划。条例正式通过后,市场空间将大幅增加,震安也在扩张产能做准备。
减隔震行业前景广阔
建筑隔震橡胶支座是一种积极、主动的“以柔克刚”的抗震方法,通过使用橡胶等柔性材料制成橡胶隔震支座,设置在建筑物的底部或下部,来吸收和消耗地震能量,提高抗震防灾能力。减隔震技术与传统抗震技术相比,具备显着的安全和成本优势。《建设工程抗震管理条例》有望在2019 年下半年发布,减隔震技术将从当前不同省市部分强制使用部分建议使用,扩展到全国高烈度区医院、学校等建筑物强制使用。
震安科技在行业内领先
震安科技在隔震、减震产品的市场占有率分别为39%、30%左右,产品质量领先,推动多项行业标准的制定,未来将是高烈度区建筑配套推广设施的主要提供方。公司有壁垒高、技术成熟、客户黏性大、规模效应强的特点,决定了领先格局将持续并不断强化,业绩快速提升。
公司财务指标优秀
从震安科技的财报情况来看,2015 年-2018 年,公司的年均复合增长率为31.88%,归母净利润年均复合增长率为28.38%。在高速增长的同时,震安科技各项财务数据保持健康,销售毛利率和权益净利率领先其他对手。负债指标和营运指标均显示向好,实现高质量发展。
投资建议
我们预计2019 年~2021 年, 公司归属于母公司股东的净利润分别为1.09/1.58/2.12 亿元,对应PE 为23/16/12 倍,首次覆盖,给予“推荐”评级
震安科技(300767)抗震立法驱动下的增长点
公司是减隔震行业龙头公司,产品覆盖全系列建筑隔震橡胶支座和建筑消能阻尼器等,主要应用于学校、医院、商住地产、重大市政工程等对抗震设防要求高的建筑,承接了较多国内重大项目,广受地方认可,凸显行业领军地位。
工程抗震条例颁布在即,有望带动市场全面扩张
自2018年以来,住建部进行多次《建设工程抗震管理条例》立法意见征集,将原有“优先采用”“鼓励”“提倡”的口径调为“应当”“保证”,从处罚措施来看,不再只是从前的少量罚款,针对违反情况将给予更大范围更强力度的处罚,不仅相关机关工作人员,乃至勘察、设计、施工、检测鉴定等各环节单位及人员,从建筑方面加大抗震力度,以进一步做好灾前预防。2019年立法规划再提该条例,预计抗震立法将快速推进,有望带动减隔震市场全面扩张
空间测算:行业需求远大于供给
抗震立法在即,我们假设强制执法进展顺利,预计行业总空间约205 ~ 492亿,假设公司维持全国30%的市占比,当前已有减隔震市场约15亿左右,开拓进度仅3.05%-7.32%,综合需求远大于供给。
公司市占率约30%,行业壁垒护航,预计“强者恒强”持续
1)从产品标准的角度,减隔震产品标准重重,并且过去除云南省外其他地区执行隔震橡胶支座国家标准,技术指标要求较低,对于北京新机场等要求较高的重大项目,只有技术水平较高的公司才有较强竞争力;
2)因涉及生命及财产安全,产品质量检测环节较为重要,除生产企业需通过型式检验外,产品出厂前仍需进行内部检测,和第三方独立检测等,多年良好口碑的头部企业更易获得客户选择;
3)减隔震产业长期与设计、施工、业主等单位往来较多,与产业链上游资源与下游客户都维持合作,具有较好的先发优势。
把握区位优势,向全国扩张
公司多年来以隔震产品为主业,占比约80%左右,也是抗震效果较好的一类,减弱地震效果约可达50-80%,同时具备售价高、毛利率高的特征,18年产量/销量分别扩张20.31%/44.17%;随着行业扩张,目前公司也已逐步具备减震产品市场开拓的实力,覆盖领域愈加广泛。公司目前主业布局全国多个省市,包括云南,以及省外如新疆、北京、山东、海南、甘肃、四川、西藏、广西、广东等地区,所布局区域均为全国设防烈度较高的地区,多年的布局经营有望助力其在未来市场开拓中赢得先机。
注重研发投入,掌握核心技术
从团队人员和研发投入的角度来看,公司2012年就成立周福霖院士工作站(云南科技厅批准为第一批院士专家工作站),截至2018年拥有相关领域技术、研发人员94人,占总员工人数24.93%,与同行业可比公司相比处于较高水平

300767震安科技将如海康大华一样成为世界龙头


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